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边风炜:听说配资回来了

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近期市场明显的表现出创强主弱的态势,特别是次新股走势非常强劲。如中科信息、华大基因等等,很多个股出现连续涨停,这与之前市场以白马消费、周期复苏的逻辑有很大不同,更多的类似于2015年上半年的那种纯以资金说了算、不管不顾的击鼓传花的炒作游戏。

为什么持续了大半年的以价值投资为主导的行情在近期出现如此大的风格转变,我们做了一些草根调研,发现一些变化。

首先是近期美元弱势,人民币对美元表现出阶段性的异常强势,外汇储备7个月站上3万亿美元大关,外资入场均速前进,同时部分升值利好行业也表现不错;其次是指数越过3300点后,市场舆论对于牛市的呼声开始高企,整个市场的风险偏好明显上升,市场成交量明显上了一个台阶;再次是一线白马如茅台、银行等的估值优势随着价格的不断上扬在慢慢丧失,虽然目前它们仍在安全估值范围内,但对新增资金来说,吸引力恐怕已经不足;最后是近期草根了解到的,配资又回来了,还是那些人、还是那些钱,1:2、1:5的又开始蠢蠢欲动,这些钱由于显著的资金成本和短周期化,导致入场后的手法凶悍,次新股、创业板,是他们的最爱,感觉像梦回2015。

我们感觉,在上述变化中头尾两端是最需要警惕的,美元兑人民币来到6.5关口,我们认为之后人民币继续升值的空间在明显减小,过去这段时间是美元加息的空窗期,也是美元走弱的最佳时段,四季度美元加息的概率极高,而明年美国恐怕将要有四次加息。因此四季度后美元重回升势的概率很高。

另一个是配资,配资的死灰复燃将考验管理层的容忍度,对于配资高层的态度应该是禁止的,如果成规模化的扩张那么这些钱将成为市场最大的不确定因素。而他们对市场的这种炒作模式,也让很多刚刚形成价值投资理念的投资者有些不知所措,因此或会导致监管的干预加强。

市场想要慢牛,那么以价值投资为准绳,以场外自有资金为依托,缓步推动市场,以经济、业绩、增量资金形成一个良性的互动循环,这应该是自上而下都想要看到的。因此,对于创业板,我们更多认为是本轮行情的补涨,里面有些公司值得一看,但整体估值、炒作如果要重回2015,恐怕要先问问上面的意思。2000点上方创业板指数面临非常大的压力。

至于短期操作上,我们感觉长假临近,“可选消费”可以适当关注,从以往经验来看四季度是确认的消费旺季。国庆、中秋、双十一、圣诞、跨年,都是商家亮点,此时一般旅游、百货、娱乐、航空等都有不错表现,今年似乎该板块目前仍跑输市场,阶段性或许可以关注。从中选择一些相对估值洼地,相信风来了,水也会来一些吧。

(作者为国泰君安上海研究总监)

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